美国

经济数据向好，加上美企业绩理想，美国股市在良好气氛下持续造好，截至周四的5日美股三大指数升幅介乎1.48%至3.30%。美国1月份Markit制造业PMI终值报59.2，创有记以来最高；而1月ISM份服务业指数升至58.7，亦创近两年高；此外，有小非农之称的1月美国ADP私企职位增加17.4万个，远高于预期，市场关注1月份非农新增职位数据表现。美国企业最新季度业绩也为理想，在已公布的283家企业中，有逾8成的业绩优于市场预期，其中亚马逊公布第四季度业绩，其收入突破1000亿美元，其后贝索斯宣布辞任集团行政总裁职务。至于早前受到散户焦点追击的白银与GameStop等股票则全线回落，热点转向小型制药公司等其他股票。美国将公布1月NFIB小型企业信心指数及2月密歇根大学市场气氛初值。

欧洲

市场传出前欧洲央行行长德拉吉或会出任意大利新总理，意国有望筹组新政府，令政局趋向明朗化，消息利好该国及欧洲股市，在截至周四的5日，意大利、德国及法国股市分别累升4.49%、2.89%及1.78%，英国股市则微跌0.34%。英伦银行维持货币政策不变，但对经济前景表达乐观看法，指预计疫苗计划将推动经济迅速反弹，另又指将为负利率做准备，但不会在6个月内实施。欧元区将公布2月份Sentix投资者信心指数。

中国

快手等IPO热潮引发市场炽热气氛，但北水力度减弱，则令部分股份受压，本周港股走势反复，惟全周累计仍录得不俗升幅；A股方面，市场资金压力缓和，隔夜SHIBOR由3厘以上回落，市场预期春节前后仍能维持宽松，沪深300指数一周累计升2.46%。快手科技周五上市，开盘价报338港元，升幅194%。但需要注意2月9日起，互深港通南向交易将暂停，即没有北水。业绩方面，阿里巴巴第三财季收入胜预期，而且旗下持有33%股权的蚂蚁集团与监管机构达成了共识，意味为日后上市开绿灯，阿里股价反弹。中国将公布1月CPI及PPI等数据。

他看好科网股仍有爆发动力，尤其看好阿里巴巴(09988)及京东集团(09618)，阿里的云计算业务首次转亏为盈，另有传蚂蚁集团已与监管机构达重组协议，政治不确定性逐渐消除，加上其股价落于美团点评(03690)及腾讯(00700)，相信股价已消化所有坏消息，若港股通宣布北水可买入第二上市的股份，其股价向上空间十分大。
新股热潮不断，于周五(5日)挂牌的快手科技(01024)一手中签率仅4%，认购500手才稳获一手。他表示看好股份业务，视频用户市场庞大且有增长空间，公司未来业务转型至直播电商亦是潜在亮点，而快手及抖音均属于行业龙头，行业上市的稀缺性为其中一个炒作理由。
他续指，短线参考京东健康(06618)，快手有望上市后可迅速纳入指数，对于没有成功中签的散户，他认为若开市升幅少于3成，便可追买股份。

来源: 东网

第一个原因是预期2021年，环球仍处于相对宽松的货币环境。美国利率期货显示，目前市场预期美联储于未来一年调高政策利率的机率极低，这已经是相对2018年的一个显著分别 — 2018年时，环球是处于收水格局。在这情况下，由于环球资金宽松，资产价格下行空间相对有限，港股向上或横行的机率相对较高。

第二个原因则是今年正是港股进入盈利复苏期的第一年。据彭博预期，港股整体盈利预期于2021年增长21%，新经济板块盈利预期则增长47%（2020年：9%）；旧经济板块则增长16%（2020年：-12%），由于本年正是盈利恢复元年，故此即使目前部份板块估值较高，仍可以透过业绩消化估值。另一方面，由于大市整体盈利趋势仍然是向上，因此出现熊市的机会较低。

第三个原因则是和融资余额有关。除了2018年，港股于2015年亦有「炒爆」，主要原因是A股暴泻，港股跟随。当年暴泻原因和A股场内及场外杠杆过高有关，令股价一旦下滑便触发下跌连环。但目前国内两市的融资余额占总市值比，远低于2015年，在此情况下，因过度杠杆而令中港市场转熊的机会也不高。综合以上，我们目前比较倾向如港股回调即属买入机会了。

刊出日期： 2020年2月1日（星期二）
栏名：理财有道
晋裕环球资产管理 投资组合经理兼高级投资分析师黄子燊

英国楼市的需求与增长分析

根据最新调查所得， 纵使有WFH (在家办公)、Lock Down (封城) 等不利因素， 其实并未对当地住屋需求构成威胁，反观某些地区， 住屋需求量反而有所上升。数字从来不会说谎！本文就从以下各项数据， 分析过去一年英国楼市的需求与增长！

资料来源: Zoopla

伦敦全年回报总结升3.5%

根据Zoopla的统计，伦敦的全年回报总结还是上升了3.5%。细心看看升值最多头4位分别是 Haringey， Kingston upon Thames，Greenwich 和Lewisham，分别都有不少于 7.4%的年度化升值。连同租务收入，2020这个多事之年都能赚取超过10%的回报，相信大部份投资者都会满意。

Greenwich和Lewisham相对近市中心

其中Haringey 和 Kingston upon Thames 在伦敦北部和西部较远的位置，对于香港人来说可能相对陌生。另外，由于Greenwich和Lewisham相对会近市中心，而且该区邻近金丝雀码头，有大量专才和各项商业活动支持，因此租务活动频繁，吸引几间港资巨头发展商在这区大兴土木，截到2020年中， 已有超过10亿英镑的住宅项目落实兴建。因此， 该区近年成为香港人热门的投资选择！

2021年展望：如其他市场没大变化 英国仍长线看好

除了看好伦敦东边金丝雀码头一带以外，伦敦西边亦是未来一年值得投资者注视的。基于Elizabeth line 即将通车，大大加快东西两边的往来， 伦敦西边一些本地人住宅区例如South hall， 开始受到不少港人青睐。

「市郊的女皇」 Southhall

被喻为「市郊的女皇」的 Southhall自身已有环境清幽、水木清华的先天性条件， 配合区内完善的配套及中小学优良校网区的后天优势，另该区最近人气急升。加上新铁路的落成，往返伦敦中心、金丝雀码头等车程缩减到30分钟以内，便利的交通网络令Southhall的新项目更加备受瞩目！以现时约每呎650英镑的平均呎价，Southhall有望成为来年的黑马， 值得投资者及首次置业人士高度关注。

来源: 香港财经时报

美国

IMF上调今年全球经济増长展望，但美国第四季GDP增速放缓，加上市场忧虑GameStop多空大战或触发基金大规模沽货套现，美股走势一度转弱，截至周四的5日，美股三大指数的跌幅介乎1.43%至1.84%。市场焦点围绕GameStop多空事件，以散户之力成功击退沽空机构的消息震惊全球，即使Robinhood等多家券商限制用户对该股以及多只焦点股票进行开仓，但部分股价的疯狂涨势仍未见停下，事件已触发美国政府及该国证监会的高度关注。

国际货币基金组织(IMF)上调全球増长展望，但其经济学家指忧虑疫苗接种速度缓慢将对环球经济复苏带来拖累。从数据上看，美国第四季GDP的按年增长放缓至4%，令市场感到意外。然而事实上，目前已进入新一季美股业绩期，以暂时公布了业绩的171间标指成份企业中，是有多于8成其盈利表现是优于市场预期的，显示整体企业表现仍为健康。

至于政策面方面，美国总统拜登对调整1.9万亿美元刺激方案持开放态度，市场预期有关纾困案有机会于一至两个月内获得通过。美国联储局在会后维持宽松政策不变，主席鲍威尔表示基于经济复苏步伐出现放缓迹象，当局将于「一段时间」内承诺不会缩减现时的资产购买规模。美国将公布1月份就业市场数据及同月ISM制造业及服务业指数等数据。

欧洲

受累环球市场波动，欧股普遍走软，英法德三大指数在截至周四的5日分别回落1.44%至2.82%。早前欧元区公布的12月通胀数据终值整体符合市场预期，惟CPI的按年变幅仍处于负值，欧洲央行管委雷恩(Rehn)表示央行将使用必要的方法提振通胀率，同时亦关注欧元升值问题。欧元区将公布第4 季GDP、12月失业率及1月CPI等数据。

中国

当两融余额持绩上升至1.7万亿之际，隔夜SHIBOR利率抽升至3厘以上，配合新股快手在市场冻资逾万亿元，隔夜HIBOR利率也见抽起，在市场资金紧张下，整体市场情绪受到影响。中港股市走势疲弱，恒指自重返3万点后开始转势，连跌4日并跌穿20天平均线；内地股市同样下挫，沪深300指数一周跌逾4%。中国数据可关注1月份财新中国制造业指数。

以下为是次政策更新的重点：

1. 以往新不伦瑞克省企业家移民是一个一步到位，直接拿取永久居留身份(PR)的计划，但最近这个省提名项目跟其他省份一样，须获得临时居留签证(TRV)后，才可以取得永居身份。
2. 该项目的申请门槛相比下要求比以往更低，年龄限制由以往55岁提升至59岁；学历要求下降至高中毕业程度。
3. 至于申请人最关心的净资产要求及投资金额都大幅下降，净资产要求由以往60万加元下降至50万加元；而投资金额的要求比以往更为宽松，由25万加元大幅下调至15万加元。对比其他省份的企业家移民计划的投资门槛，如安大略省企业家省提名计划(OINP) ，申请人需至少投资40万加元，新省的要求十分亲民，让有兴趣移民加国的申请人多一条移民途径，并大大降低移民所需的成本。

NBPNP企业家移民计划更改前后对比:

科技热潮席卷席全球，最近恒生科技指数历史性升穿一万点。而推出不久的恒生科技指数ETF，就成为投资者的新宠儿。而追踪这个指数都推出相关的杠杆及反向的ETF。究竟面对现时的情况，投资者又如何灵活运用这些工具去帮我们做资产配置？今集晋裕导航邀请到南方东英ETF投资策略师李溢琳Barbara为大家分享恒生科技指数杠杆反向ETF的资讯、该ETF的底层资产及如何利用该ETF做资产部署？立即收看今集晋裕导航！

主持︰晋裕环球资产管理 投资策略师 陈俊业 Cyrus

嘉宾︰南方东英 ETF投资策略师 李溢琳 Barbara

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什么是投资者思维？投资者思维着重于对公司价值的理解，看重的是企业本身，市场只是一个给他可以买进股票的地方。 「企业为主，市场为次」。投资者相信企业本身有其价值，透过了解企业的​​业务、前景、潜力及财务状况，可以估算出其价值。当公司的股价低于投资者心中公司的价值时，他便会买入并持有。投资者看重的是公司的长线发展，利润来源是企业发展带来的盈利增长与估值提升。投资者在心态上，更接近一个提供资金的企业家。

什么是交易者思维？交易者着重的是市场本身，却不那么着重公司本身的营运。 「市场为主，企业为次」。在交易者角度看来，股票与其说是投资公司本身，不如说是一个可供交易的工具。交易者着重于对市场行为的理解多于对企业本身，例如资金追捧哪个板块？市场有哪些未被 price-in 的预期？在交易者看来，公司营运本身并不重要，市场对公司怎么看才重要。如果说投资者心中的利润来源是企业发展带来的盈利增长与估值提升，那交易者心中的利润来源，就是把手上股票以更高价卖予其他市场参与者。所以相比理解企业，理解市场想法对交易者更为重要。

如果你对一支股票，自我定位是一个投资者，又深信对公司的研究够彻底，那你就应该秉持着投资者思维，「看价值，不看价格」，不要因为股价的波动而影响对公司的看法，那就避免了在股价下跌时错误地过早卖出，享受不到公司日后的升幅。相反，如果你的定位是一个交易者，那就应该秉持着交易思维，「看价格，不看价值」，不要把市场吹捧的概念当真，在股价下跌时反而加仓，把自己当成了投资者，令到「短炒变长揸」的悲剧发生了。

刊出日期： 2020年1月26日（星期二）

栏名：理财有道

晋裕环球资产管理 高级投资分析师黄子燊