年青人的投资期长 可作进取投资
 
晋裕环球资产管理投资研究部高级投资分析师黄子燊认为，正因为年青人的投资期较长，年轻者或小孩子收到的利是钱可作进取投资，即偏重买股票等较高风险产品。
 
1. 科企ETF 长线增长潜力强
 
一些家长或初出道的年轻人可能不太擅长投资，又或者无暇管理投资组合，可考虑购买基金，让基金经理代为管理。黄氏建议，可考虑买入交易所买卖基金(ETF)，因ETF可随时在市场上自由买卖，较传统基金更为灵活。
 
黄氏推介的ETF包括南方恒生科技指数(03033)，这只ETF主要投资于中国科技企业，长线增长潜力强。此外，亦可考虑工银南方中国(03167)，这只ETF主要投资于中国新经济股，亦有买美股。

（南方东英官网截图）
 
2. 美国主动投资ETF: ARKK有「女股神」左阵
 
至于美国上市的主动投资ETF，黄子燊看好ARK Inovation ETF (ARKK)。此基金主要投资于颠覆性行业和创新科技、互联网相关及基因革命行业，去年回报逾148%。该基金于2014年成立，至2021年1月29日的年化回报率为35.7%，6年多的总回报率为574.39%。该基金的基金经理为知名的「女股神」Catherine Wood，有投资于新能源汽车股特斯拉(Telsa)，该股股价表现突出。
 
 
（Shutterstock图片）
 

黄氏指，现时的低息环境相信可望持续数年，低利率利好需要烧钱研发科的创企业进行借贷。

若惊「摸顶」 可月供方式购买
 
他说，若家长担心高位「摸顶」入货，可考虑以月供分期方式购买。假设小孩子逗到万二元利是，可分12份按月买入ARKK。黄子燊提醒，在买卖美股时，须留意收费多寡，一般一年的开支比率约0.75%。以月供1000元计，即每年费用约90元。

 
  
（Shutterstock图片）

 3. 买入具增长个股 押注腾讯看好中国经济
 
在个股投资方面，建议可考虑具增长个股，例如腾讯(00700)。黄子燊解释，腾讯的业务主要在中国境内，不受美国制裁中资企业所影响，料今年该股可达800元目标。腾讯具垄断性，有入股不少企业，如快手(01024)等，收入来源自手游及广告，故此，购买腾讯等如押注中国经济增长。
 
投资组合推介
 
一场找到资产管理业界人士，当然要他为读者提供投资组合，他介绍以科技股为主的组合，配合他买入长期具盈利增长的个股的提议：平均投资于腾讯、美团(03690)、阿里巴巴(09988)、京东(09618)和小米(01810)(每只股票占20%)。

（资料图片）
 
虚拟货币无实质价值 专家不建议
 
谈及近期热炒的比特币(Bitcoin)，黄子燊认为Bitcoin是无货币基础，无实质价值的虚拟货币，「可能在20年后已消失了」，并不建议选择投资。随着Bitcoin热炒，投资者须留意可能会引发当局加强对虚拟货币的监管。

资料来源：经济通etnet.com

 美国

全球新增新冠病例数持续降低，而且市场期盼拜登的纾困计划将有助经济复苏，惟美债息率持续走高暗示通胀预期加快，加上部分科技股在近期急升后涌现大量获利沽盘，拖累了纳指表现，纳指在截至周四的过去5日累跌0.77%；而道指及标指则分别微升0.18%及0.10%。全球新增新冠确诊数字回落至约每日40万人，数字为10月以来最低，而另一方面，在多种新冠疫苗获得美国食品药品监督管理局(FDA)紧急授权后，市场预期美国未来几个月的疫苗供应量或能以倍数增加。经济数据方面，美国公布1月份零售销售数据强劲，按月增加5.3%，增幅高于预期的1.1%。而美国财长耶伦表示，即使近期零售数据造好且美股创纪录新高，美国仍有需要推出1.9万亿美元的纾困措施。美国将公布去年第四季GDP修正值及2月份消费者信心指数等数据。

 欧洲

伴随新冠疫情新增个案持续降低，加上欧洲各国陆续接种疫苗，市场憧憬多地的封城措施将有望得以放宽，以推动经济复苏步伐加快，英法股市在截至周四的5日累升逾1%。英国新增新冠确诊人数降至去年10月以来新低，英国首相约翰逊指将于一周内宣布解除防疫措施的计划。此外，欧罗集团主席多诺霍(PaschalDonohoe)指，欧元区很可能在3至5月便能决定各成员国可开始撤销支持经济措施的时间，因届时疫苗应已被广泛接种。欧元区将公布1月份消费者物价指数终值。

 中国

周二港股牛年首个交易日造好，红盘高收逾500点；而市场关注市场流动性情况，A股则在周四的牛年首个交易日个别发展，上证指数高收而深证指数走软。人民银行在周四开展2000亿元人民币中期借贷便利(MLF)和200亿元逆回购操作，但市场净回笼金额仍高达2600亿元人民币。另外，人民币在牛年首个交易日走低，在岸价人民币收市跌326点子，最低曾见6.4894，市场有分析指可能是受到假期后结汇需求减少所影响。市场关注于三月初举行的两会内容。

故此，加拿大移民部于2021年2月12日在IRCC官网刊文，只要在2021年12月31日（秋季学期）之前，国际留学生在加拿大境外的学习时间，仍然会被算入最终申请毕业工签（PGWP）的时间。此消息一出，留学生松了一口气。因为以往他们在申请PGWP时，移民部只计算加拿大境内的学习时间。

换言之，加拿大移民部允许国际留学生（于指定时间前）在境外在线完成其整个课程，确保了境外的学习经验亦符合未来申请PGWP的条件，这能解决了国际留学生因疫情而无法回到加拿大境内就读的问题，同时也可以籍此新政策吸引更多人到加国升学，显示出加拿大吸引全球人才移民到加拿大的明确目标。

来源：加拿大政府

新一季企业业绩期开始，由于多地重启了封城措施，市场特别关注12月下旬疫情对企业盈利造成的影响。截至目前，业绩并没有如市场忧虑般恶劣，已公布业绩的企业中有超过八成仍能超出市场预期。经济基本面也保持乐观，消费者信心指数和PMI等各种领先指标都暗示市场信心仍然向好。

疫情方面，全国情况或正在好转。每日的新增病例和死亡人数已从较早时的高峰期回落，而疫苗接种计划似乎取得缓慢但确实的进展，在这方面美国远远领先于大多数其他国家。不过，现在就断言疫情会在2021年上半年内结束仍为时尚早，目前昂贵的估值也显示出存在较大的潜在回吐空间，建议中短期内仍须谨慎操作。

从金融模型中得到启发
　
首先，我们可以先理解金融学上其中一个十分主流的估值方法，就是股息贴现模型 (Dividend Discount Model)。
　

p=D1/(r-g)
　
在以上算式中，p是股价的现值，g是股息增长率，r是要求回报率，D1是下年度股息。不过，由于不是所有股票都会派发股息，因此这模型不能套用至所有股票之上。然而，当公司录得盈利时，其股份价值应当提升，所以我们转换一下，以盈利替代股息作为贴现的对象，再透过贴现过程，估算出股票合理值。如是者，我们尝试把代表下年度股息的D1改为E1，即下年度每股盈利。然后我们得出以下算式：
　　

p=E1/(r-g)
　
当然，主流估值计算模型还有DCF(Discounted Cash Flow)，即现金流量折现模型，但我们这里暂不处理，因为用盈利数字来表达每年回报已很足够，可用作贴现对象。

决定股票估值的三个重要元素

如参考以上新公式，我们可以理解，决定股票估值的主要元素可以拆分为三个，分别是E1，r及g，但须注意的是，以上三个涵数都是需要估算的，这包括个别股票的要求回报率r，因为这涉及别投资风险；增长率g也需要估算，因为过去的增长率不代表未来；最后E1也是，虽然上年的全年盈利有数据可寻，但由于今年的增长率仍是未知数，故此亦不能准确计算截至今年底的年度盈利表现。简单说，三个涵数都需要估算。
　
「增长」是４维选股法中的核心

尽管算式上的所有涵数都是未知数且不能预先准确计算，但其重要性不可轻视。其中最为令笔者关注的涵数是g「未来增长潜力」的水平。要估算这个数字很难，但很重要，因为g的位置是算式中的分母位置，所以g的高与低对影响股票估值的敏感度非常高，由于分母是rg，假设r很低而g上升至非常贴近r，分母可能接近无限小，而股票的估值就有机会增至接近无限大，尤其在现时的超低利率环境下，部分公司的r「要求回报率」可以十分低。因此，在超低利率环境下，如能捕捉潜在的高增长股，这将能带来股价的倍升潜力，这亦是笔者为何最爱「潜能」股的原因之一。
　
「要求回报率」是不好估算的

至于r「要求回报率」，笔者认为是不好估算的，试想像一下，假设g在算式中是固定不变的，若想要股价上升，那么只有在r降低时才能发生，因为E0「即今年度的盈利」是固定的。而一般情况下，期盼一间公司的r独自降低可能十分困难，相反，当个别公司的风险上升时，r往往就是那个抽升的涵数，而这情况一般是因突发事件而引起，所以是不好估算的。
　
容易忽略的增长差异性

而在算式中，似乎E1是最容易解决的，但这公式有一点大家有可能有机会忽略了，就是未来每年的盈利水平变动都反映在g之中。而g只是一个平均数字，到底这个g是首数年高增长然后转低增长，或是增长率逐年加速，这里并没有清楚表达，而且这个g的年度差异程度也没有说明。在算式中，由于稳定​​的g是构成未来年份En能够表现稳定的单一条件，因此g的稳定性很重要，而在「４维选股法中」，挑选盈利能力强的股票，其中之一就是要选出这个未来年份的En均能够表现稳定，从而提升该公司的盈利可持续性，这正是「质量」型股票的其中一个特质。

平衡增长与稳定性

至于「成长」型股票大概介乎于「潜能型」与「质量型」之间，是追求g的高低水平与其稳定性的平衡。而为了提升股票增长前景的可信任程度，此类型股票一般能提供过去增长表现作为支持，即是过去的g是可作为参考的。一般来说，「成长」型的增长潜力可能会较「潜能型」为低，但由于有往绩支持，将能提高较高的可信性与盈利定性。
　
捕捉增长周期

最后是「改善」型股票，目的是捕捉g的中期表现。上文曾提及，g是一个平均数字，几乎没有一间公司的每年增长率都是一样，所以正常每年增长率是有其差异性，也可能出现不同周期。而「改善」型选股，就是要捕捉那些g是处于改善周期的股票，从而捕捉其短线的股价上升动力。若果「改善」型股票的改善情况能够持续，将有可能转化成「潜能」型。

希望今次探讨能令各位得到更大得着，同时也希望让大家加深对「４维选股法」的认识，往后篇章将会继续与大家一起探讨更多。

《晋裕环球资产管理投资研究部投资策略师　陈俊业》

来源: 经济通

美股模拟组合表现 (自成立)：

美股模拟组合概览：

1) 本金︰100万美元

2) 成立日︰2020年4月1日 (标普500指数：2470.5, 道琼工业平均指数：20943.51)

3) 投资对象︰主要投资于美国上市的股票，另不多于10％比重于环球股票或其他衍生工具

4) 投资目标: 通过投资于具有合理风险管理的美国股票投资组合，实现长线资本增值。

组合经理评论：

美国股市发生史上少见的散户战胜大户事件，引发整体股市波动性上升，标指及道指于今年首月由升转跌，分别按月下跌1.11%及2.04%。

晋裕管理的美股组合在今年一月份表现强劲，逆市录得14.96%的双位数升幅，领先市场逾15个百分点。其中组合内有三只股票的单月升幅超过三成，这包括上年年底进行调仓时新加入的Biontech (BNTX US)及Teladoc Health (TDOC US)，分别按月升43.45%及31.94%；而去年11月底时加入的Beyond Meat (BYND)也于1月份上升42.46%。此外，一直长期持有的Roku (ROKU US)亦按月升了17.17%。

市场展望方面，现时市场情绪良好，加上美股季度业绩健康，预期股市表现仍会受到市场的正面气氛所推动。其中较为需要关注的是比特币与ETF新贵ARKK等市场热炒资产，相信若果这些资产能持续保持强势，整体市场包括具有互联网概念等新经济股仍有估值扩张的动力，否则应当加紧注意风险管理。策略上，在市场情绪仍为正面的市况下，宜顺势而行，因此组合仍以进取性的新经济股作为主要持仓。

仓位调动方面，我们在1月29日卖出了Square (SQ)全数560股，这是一只在去年10月30日以154.88美元买回来的股票，卖出时价格215.96美元，累计录得升幅39.43%。在经过4维选股法的考量后，我们在同一天决定以57美元买入了3200股蔚来(NIO US) 作为新持仓，而蔚来是改善型的选择，同时也具备潜能型的特质。

蔚来汽车是一家全球性电动汽车公司，于2014年11月成立。蔚来主要在中国国内的高端市场发售电动车。作为电动车生产商，蔚来市值虽然与Tesla 仍差一段距离，但却一直受到市场所关注，股价在去年开始也十分亮眼。事实上，蔚来一直展示其发展潜力，包括其今年1月份的新车交付量达7225辆，按年大幅增长352％，而且也是蔚来连续第6个月创下交车数新高。

从「蔚来日」所发布的资料可见，蔚来计划推出一款名为ET7的高级电动轿车，预期将于2022年首季交付。资料显示ET7将搭载150kWh的固态电池，其续航能力将能高于1000公里。此外，蔚来也发表了有关自动驾驶技术的消息，主要是透过转换采用Nvidia的新晶片，使其运算能力强化。蔚来的目标是在2021年年底前，把其设立的换电站由目前的177个增加至500个，而完善的换电站网路覆盖预期将可大大提升用户粘性，是战略性的部署。最后，随着订阅服务收费方式的引入，我们预期这将能提升其毛利率水平，因而使其盈利能得以进一步增长。

简而言之，伴随蔚来的高端品牌战略，配合多方位技术的不断改进，预期品牌价值将能得到持续提升，使其能在电动车市场的竞争中脱颖而出。

来源: 华富财经

 美国

美国通胀温和，暗示宽松货币政策持续，加上美国季度业绩理想，推动美股续仓新高，截至周三的5日，美股三大指数均累升逾2%。美国1月份核心消费者价格指数(CPI)按年升幅进一步回落至1.4%，为去年6月以来新低。在通胀率持续低迷下，美联储主席鲍威尔在出席活动时指，当局将继续落实量化宽松政策，直至美国经济取得实际进展。美国季度业绩亮丽，有近8成已公布业绩的标指企业，其盈利表现胜于预期，而整体盈利的按年增长达7.3%。至于在疫苗的广泛接种下，环球整体的新冠新增确诊个案持续回落，美国计已连续三天低于10万人。另外，一个值得分享的消息是，在特斯拉宣布投资15亿美元比特币后，其价格再度升至历史新高，高位曾见每枚兑48,215美元，比特币的持续上涨带动了市场情绪高涨。美国将公布先期零售销售及造业PMI数据，另外也会发布美联储会议记要。

 欧洲

欧盟经济政策副主席对疫情及经济展望乐观，但德国方面延长防疫封锁，欧洲股市涨跌不一，英国及法国股市在截至周三的5日分别累升0.25%及1.94%，而德国股市则没有升跌。欧盟委员会其下经济政策执行副主席指，伴随欧洲多国加快疫苗接种，料将逐步放宽防疫限制，区内第二季经济有望大幅改善。但德国方面，总理默克尔虽计划局部放宽限制，但整体防疫封锁则须延长至3月7日。至于欧盟与英国所发生的新冠疫苗供应争拗，目前仍未解决，英国内阁办公室大臣高文浩指，有关北爱贸易协议的条款须要作出修订。欧元区将公布第四季度GDP及2月制造业PMI等数据。

 中国

春节节日气氛浓厚，中港股市成交显著回落，惟本周表现依然强劲，上证指数仅三个交易日升4.54%，鼠年合计累升22.8%；而港股周四虽半日市，但恒指牛气冲天，连升5日并创2018年6月以来收市新高，鼠年累升2,223点或7.9%。数据方面，中国1月新增人民币贷款为3.58万亿元(人民币)，创记录新高；同期社会融资规模增量5.17万亿元，也高于市场预期的4.6万亿元。市场关注于将3月5日起召开的「全国两会」会议。

小米现价宜加注？要不跌到25蚊？要不就会升上？边只股断层式上升？现价要买？

04:19​  (2160) 心通医疗 - B/ 新股部署策略
07:15​  医疗板块/ (2126) 药明巨诺 - B/
10:18​  (1810) 小米集团 - W
16:30​  恒指
22:08​  蚂蚁金服/ (9988) 阿里巴巴 - S W
31:26​  科网股/ (9618) 京东集团 - S W
35:48​  (3800) 保利协鑫能源
39:56​  (708) 恒大汽车
44:51​  (175) 吉利汽车
46:34​  (1211) 比亚迪股份
51:39​  GME
55:13​  (909) 明源云
58:35​  内房股

第一种心态是要「乐观」。这里说的「乐观」不是指「盲目乐观」，而是一种信念，相信世界明天会更好，不论顺境逆境，人类总是会找到方法去适应并进步，好公司总会不断自我优化，更好地服务客户，并产生价值，带动股价提升。根据个人的观察，一个长期的悲观者，由于总会用抱有怀疑的眼光看待一切，不相信问题最终能够解决，甚至将负面因素无限放大，故此长期倾向持有现金甚至造淡，这正好违背了市场长线总会上升的大趋势，因此将难以在市场中上有所获利。
 
第二种心态是要「愿意认错」。在市场上，投资者总是面对着无数未知，很多时候只能根据已有的资讯去推敲并做出判断，这样当然有机会犯错。在市场上，如果犯了错误，坚拒认错，与市场对着干是最无谓的选择。例如在早前的油市跌浪，个人相信在油价可能反弹，具有一定值博率，故此便以「注码控制风险」的形式，建仓博反弹。但最后油价已跌穿我们定下的止损关口，证明笔者原先的看法是错。在此情况下，笔者能做的只有认错及平仓了。在市场上，盈/亏的「真相」比起看法是否正确的「尊严」更为重要。
 
第三种心态是「愿意承担风险」。在市场上，不承担风险或不确定性，便不会有回报。正如最近环球市场的升市，基本上在疫情及流动性稍有好转端倪时，市场便开始了「估值修复」之旅，好股回复的速度则是更快。如果等到一切都确定，不确定性消失的时候，估值也已修复得「七七八八」，利润空间也变得相对有限了。
 
综合以上，是个人对投资心态的一些体会了。

刊出日期： 2020年2月9日（星期二）
栏名：理财有道
晋裕环球资产管理 投资组合经理兼高级投资分析师黄子燊

申请资格： 

1. 持有香港特区护照 (HKSAR) 或英国国民（海外）护照British National Overseas (BNO)

   *申请人需要注意的是，工作签证的期限是取决于你的护照到期日，换言之如你需要申请有效期为3年的工作签证，你的护照有效期需至少长达3年或以上

2. 于申请签证当日起计,申请人需在过去5年内完成最少2年的专上教育课程

   *如申请人持有加拿大认可的海外证书，则需要通过学历评估（Education Credential Assessment）认证

是次公布的另一要点是，由于现时的旅行限制，境外申请人必须要拥有由加拿大雇主发出的有效录取通知，并完成14天检疫后才能在加国工作；同时加拿大仍未公布获取工作签证后是如何获得永久居留签证(PR)，相信往后时间加拿大政府会公布更详细的申请永居的细节。更多关于OWP的申请细节，可参阅加拿大相关部门的网站，或联络晋裕的专业移民顾问。

Source of Photo: UBC News