*股市下跌重點不在油價本身*

筆者認為，真正令環球股市出現下跌的原因 ， 重點反而不是在於油價下跌的本身 ， 而是可能在於市場自動交易盤運作以及市場信心出現崩潰 。本週一早上， 在開盤的時候 ， 油價出現崩潰可能是基於受到期油長倉盤進行了拆倉活動 ， 加上一些投機短倉盤的出現 ， 導致期貨交易價格超越了正常範圍的臨界點 ，缺乏市場承接下，油價最終出現大幅下跌的情況。

*熔斷事件令市場信心崩潰*

當時美國指數期貨也出現了熔斷事件，這有可能是因為受到自動交易程式推動的影響 ， 因為其可能追蹤了油價表現因素 。油價出現了大幅度的下跌 ，導致期指價格大幅下行 ， 因而觸發了熔斷事件。而熔斷事件正正進一步導致了市場信心崩潰的情況 。 要回顧歷史 ， 自2008年開始 ， 至目前才再次發生了美股熔斷事件的情況，而是次的熔斷情況也是不太被市場原先所預期之內 ， 因此亦觸發了市場恐慌情緒 ， 由當時的亞洲股市、至歐洲股市、再至美國股市時段 ， 都發生了市場大幅度避險的情況 。

*「 成也油價 ， 敗也油價 」 *

那麼 ， 未來短線展望是怎樣 ？ 我會認為是 「 成也油價 ， 敗也油價 」 的因素。因為今次所謂第二次股市下跌是受到油價下跌所觸發， 同時也是受到恐慌情緒上升的因素所觸發 ，若果當油價短線上能夠反彈的話 ， 股票市場有機會因此而得到修復的機會 ， 而且正如剛才提及的恐慌性情緒， 若能漸漸得到修復的話 ， 股市也能出現反彈的契機 。

*油價難以長期低於30美元以下*

對於油價展望方面 ， 我相信油價應該不會長時間停留於每桶30元美金或以下的水平，油價下行的原因是來自沙地阿拉伯與俄羅斯的衝突問題 ， 因為若果油價長期維持於低水平 ， 將會對其國家的收入來源造成衝擊 ， 所以在面對更長時間來說 ，雙方有機會慢慢達成協議 ， 從而令油價存在反彈的潛力 。

*作為中長線的投資 ， 現時將是非常值得吸納的機會 *

當然 ， 短線的股市表現仍然是難以捉摸 ， 同時亦存在繼續沉底的機會 ， 不過 ， 對於作為中長線的投資 ， 例如是五年以上的部署的話 ， 現時將會是非常值得吸納的機會 ， 過了今次後可能已經不能再次看到現時的水平。 例如以估值來衡量 ， 標普500指數的預測市盈率已經回落至約16倍的水平 ， 是一個相對較低的位置 ，而港股恆指也是處於十倍以下的水平 ， 而以股息率來計算， 港股恆指的預測股息率已升至約4.27厘， 處於四厘以上的水平 ， 在過去來說這情況也是值得入市的水平 。

   晉裕環球資產管理投資研究部投資策略師　陳俊業

資料來源：【經濟通 - 宏策俊見】究竟股市下跌可以帶來什麼機遇?