儘管政府採取了一系列限制病毒傳播的對策，新冠疫情在日本未有出現緩和跡象，每天的新增確診數字繼續攀升。最近，政府終於開始轉變其疫情管控的立場，宣佈重新開放邊境，這有望緩解受到嚴重打擊的旅遊、酒店和一般服務行業所面臨的壓力。這可能標誌著從低容忍政策過渡至共存政策的開始，這亦有助於上調市場上的企業盈利展望。
儘管如此，實體經濟本身仍然相對疲軟，領先指標充其量只是好壞參半，信心指數亦較為消極。但是在通脹這個重要的關鍵項目上，日本的數據仍然遠遠低於全球平均水準。這可能會給市場帶來好處，因為預計央行將保持寬鬆的貨幣政策不變，這可以防止估值大幅壓縮。儘管基本面較弱，但這些因素應該能使市場保持穩定。我們對今年全年的市場看法保持中立。
 

移民局指出，於2021年他們批出了超過405,000個永久居民申請，數量為歷史新高。這些新移民為加拿大帶來自疫情的沉重打擊後的經濟回復：根據數據顯示，新移民除了為加拿大總人口增加80%外，亦為加拿大勞動市場帶來接近100%的增長。而這增長正正填補了疫情後疲憊的勞動市場；然而，現時於加拿大各行各業中，仍有大約960,000個職位空缺，可見勞動力短缺是目前加拿大政府其中一項最須要處理的事項，這亦導致為何他們在最新的計劃中繼續提高移民配額，以吸引海外人才移民到加拿大。

個別新興市場則出現反彈。其中受惠於大量的資金流入、低估值、正面的政治展望以及強勁的商品價格，巴西股市在1月份迎來一輪升浪。然而，這種情況預計不會長期持續，因為流入資金和低估值等因素將在中期內逐漸消散。對於2022年的前景，我們仍然需要關注市場更基本的因素。

目前，我們對整個新興市場仍然維持謹慎態度，因為我們認為我們一直強調的痛點並沒有改變。雖然從數字上看，已發展經濟體的疫情情況似乎更為嚴重，但較高的疫苗接種率容許他們避免經濟活動受影響。此外，較高的通脹、利率上升和美元走強為新興經濟體的股市帶來了壓力。因此，我們對全年的新興市場前景保持中立，只對個別股市，包括中國和南亞市場保持選擇性的正面展望，因為它們疫情控制較理想，通脹壓力較小，而且經濟前景較強。

疫情仍然是歐洲市場的重點課題，因為Omicron變種橫掃歐洲，新增確診數字遠超過往幾波的爆發。然而，與先前相比，我們預計疫情對經濟的影響有限，因為這次政府的限制和封鎖較寬鬆。話雖如此，儘管經濟增長預計將與早前預測相近，但高傳染性的病毒仍然會減少勞動力，為緊張的供應鏈增添壓力。這也是導致通脹水平高企的原因之一。

歐洲最新的CPI數據高達5.1%，對央行構成壓力。歐洲央行行長拉加德也出人意料地發表鷹派的言論，宣佈縮減資產購買量，更拒絕排除在年底前加息的可能性。市場已經開始對更快的緊縮進行定價，普遍預計歐洲央行將在年內加息50點子。雖然企業盈利和經濟狀況改善，但歐洲央行的急劇轉變可能會給股票市場帶來更多的下行壓力。由於不確定因素導致的市場高度波動，在市況穩定前，暫時仍會先保持觀望，及後再考慮入市。

  美國

在面對美聯儲將急速加息之際，烏克蘭局勢再度升溫，引發股市急回，標普500指數重回200天平均線以下水平，在截至週四的5日累計，美股三大指數跌幅介乎2.64%至3.31%。原初俄羅斯曾表示局部撤軍，消息一度刺激環球股市拉升。其後美國與北約指在烏克蘭邊境的俄軍數目不減反增，美國總統拜登更警告指俄方在數日內進攻烏克蘭的可能性「非常高」，市場氣氛再度反轉，一些避險資產如金價等一度升破每盎司1,900美元。

美國利率政策方面，美國聯儲局公佈1月份政策會議紀要，官員普遍認為應盡早上調利率以及對高通脹狀況保持警惕，部分官員也認同目前形勢將支持在今年較後時間啟動縮表。目前利率期貨市場數據顯示3月份將大概率加息50個基點，而在踏入下半年之前將調升100個基點。經濟數據方面，繼消費物價指數(CPI)高於預期後，美國1月份生產者物價指數(PPI)亦超預期，反映上遊原材料的通脹情況仍較預期嚴重。美國將公佈2月份Markit製造業PMI及2月消費者信心指數等重要數據。
 

歐洲

烏克蘭地緣局勢升溫，歐洲股市跟隨外圍股市下跌，在截至週四的5日，英法德股市跌幅介乎1.44%至2.18%。市場關注歐洲央行對今年貨幣政策的取態，自較早前歐洲央行行長拉加德表達了對通脹的憂慮後，她再表示將在「正確的時間」採取行動，同時不會急於退出歐元區的現行刺激措施。此外，國際貨幣基金組織(IMF)表示，歐元區的供應鏈問題或會持續至2023年。歐元區將公佈2月份Markit製造業PMI等數據。

中國

受累烏克蘭局勢消息影響，港股表現受壓，一週累跌2.32%；A股方面則小幅反彈，滬深300指數按週上升1.08%。在歐美等地面對通脹率急升的背景下，中國消費物價指數升幅放緩，CPI的按年升幅由去年12月份的1.5%回落至1月份的0.9%；同期PPI的升幅也有所回落。另外，內地再有行業指引出台，發改委敦促外賣平台下調有關餐飲業商戶的服務費標準，消息一度導致個別外賣平台企業股價受壓。數據方面，中國將公佈1年及5年期的LPR利率。

自從2020年強勁的早期復甦以來，經濟增速持續下滑，相應的指標亦反映各行各業受到監管動蕩的影響。因此，中國股市的表現一直弱於環球股市。雖然這種情況在短期內可能不會完全解決，但考慮到中國當局近期釋出政策利好訊號，強調經濟穩字當頭，我們可能會看到財政和貨幣政策方面逐步放鬆。

早前受到打擊的房地產行業面臨的壓力預料將隨著政策的放鬆而減輕。有關政策走向也支持我們看好的板塊，包括估值受壓縮的科技行業和碳中和板塊。然而，由於中國繼續對新冠疫情採取零容忍政策，我們會迴避受較大影響旅遊和服務相關行業。總的來說，因為中國可能會採取逆週期的財政和貨幣政策，我們今年仍看好中國股市。

Omicron變種繼續主導著疫情格局，但高感染數字不被視為一個問題，因為政府並未有實行封鎖和限制措施，這對經濟有利。從基本面來看，美國股市仍然比較強勁，雖然經濟情緒指標略有消退，但企業盈利仍然強勁，大多數已公布業績的標普500成分股均報盈喜；美股的預期每股收益仍有上調。因此，近期股票市場前景的主要因素並非來自基本面。

美股上升的最大的阻力來自於高企的通脹。美國CPI創下40年新高，市場擔心貨幣緊縮速度加快。根據美聯儲的說法，將在今年內開始縮減資產負債表，而在資產購買規模歸零後將開始加息。這是一個重要的轉變，有可能意味著疫情後的「新常態」將再次改變。如果目前的預期得以實現，美國股市可能會因估值壓縮而出現進一步下跌。儘管我們預計全年的美股回報可能為低個位數，但鑒於不確定性仍在，我們短期內將保持觀望態度。

市場炒作歐央行年加息

歐元近日急升的主要原因,是市場炒作歐洲央行將在今年進行加息。其後在2月2日公佈的歐元區1月份通脹數據很強,CPI按年升5.1%,高於預期的4.4%,創了紀錄新高;而核心CPI按年升2.3%,也高於期的1.9%。創紀錄的通脹數據支撐了歐央行加息預期。

歐央行對不加息態度軟化

更重要的是在2月3日舉行的歐洲央行議息會議上,行長拉加德承認了對通脹高企的憂慮,另外她也沒有表達今年不會加息,論調令市場推測央行加息或將於今年內發生。儘管拉加徳後來在歐洲議會上表達了不需急於加息以壓抑通脹,但市場已對歐央行的加息預期已有所大大提升。利率期貨數據顯示,歐洲央行將在7月會議上加息10個點,全年將合共加息50個基點。由市場對通脹及央行加息的預期變得更進取,推動了歐元滙價短線走強。

美國利率增幅預期遠較歐洲高

我們想強調外滙是相對性的,簡單來說就是需要以兩邊貨幣的因素來作比較。雖然利期貨顯示歐央行今年將加息5次,但實質只是50個基點;相反美國在其一月份通脹數據公佈後,聯邦基金利率的全年升幅預期已逾150個基點,很明顯地較歐央行的調升幅度預期為高。基於美國政策利率預期會調升的較快,因此美元應相對歐元強勢,歐元兌美元滙價則難以進一步走強。

還要觀望烏俄局勢影響

最後,當然還要觀察歐美兩地通脹表現以及烏克蘭局勢的不確定性,因為歐元區通脹將受能源價格影響,而歐洲能源則仍主要依賴俄羅斯的天然氣,因此如烏俄局勢升溫令歐洲天然氣價格上升,這將是間接影響歐元滙價的其中一個因素。
 

一月樓價續破頂升逾4%   放盤急降買家高價搶

加拿大皇家銀行 (Royal Bank of Canada)日前發表的最新報告公佈，今年1月大多倫多的基準樓價 (Benchmark Price)為$1,260,000加幣，超越大溫哥華的$1,250,000加幣。而單單在過去一個月，多倫多的基準樓價便上升了4.3%, 即接近$52,000加幣。報告的分析認為，大多倫多地區房屋供應持續緊張是導致當地樓價破頂的主因，指出市場上的放盤數目比去年同期驟降44%，接近歷史新低，令到買家爭奪放售單位的情況更趨激烈，從而進一步推高樓價。報告分析最新當地物業交易數據，指出過去一年多倫多的獨立屋樓價升幅最為強勁，達到36%，而多層公寓亦錄得26%升幅。

加息或為熾熱樓市降溫?   業界: 供應追不上人口增長

加拿大皇家銀行高級經濟分析師Robert Hogue就預測，多倫多今年的樓價將會持續高企，但由於加拿大央行即將加息，預料或會為樓市帶來降溫作用。不過當地地產業界普遍認為，多倫多樓市近年持續供不應求，是樓價長升長有的主因，息口變動並不足以大幅壓抑樓價。事實上數據顯示，自2016至2021年，多倫多的新建樓宇供應遠遠追不上當地的人口增長，加上預測未來25年多倫多市的人口將由目前的三百萬增至四百萬，幾乎可以肯定多倫多住宅供應短缺將會是一個長期問題，預測樓價將會居高不下。