加拿大移民局(IRCC)於本月14日宣佈，將會由5月6日起，新增以下三個類別的移民通道，以供合資格的人士遞交申請：

1. 20,000個名額給予持有臨居簽証的醫護職業人員
2. 30,000個名額給予持有臨居簽証的其他特選職業
3. 40,000個名額給予持有臨居簽証的加拿大教育機構畢業

要符合資格，申請人必須擁有至少一年的加拿大醫護及其他特選職業的工作經驗；而國際學生必須於2017年1月或之後，於加拿大指定核可機構(Designated Learning Institutions)完成課程。指定核可機構可點擊這裡查看。

除此之外，持有臨居簽証的醫護職業人員及其他指定職業的申請人必須證明自已的英語或法語程度達到加拿大語言基準 (Canadian Language Benchmarks) 4 的水平；而加拿大畢業生則要達到 5 的水平。

^申請人的英語水平須達以上標準(以雅思國際英語水平測試為例); 來源: 加拿大政府官網

該移民通路將開放直到2021年11月5日，或直到該90,000名額全數爆滿（法語申請人則沒有配額限制）。遞交申請時及簽證獲批時，主申請人必需身在加拿大境內。

這項政策與早前的港人特別定立的移民政策無關，加拿大移民局將公佈其詳細內容，請繼續留意往後的最新消息！
 

市場在近數月繼續炒作復甦概念，而增長股則因國債孳息率上升而失寵，因而在市場上面對更大的拋售壓力。隨著封城措施解除，加上拜登的基建計畫，市場相信金融和原材料等週期性板塊有更大的上漲空間，因相關需求將在疫情過後上升。我們尤其看好以國內業務為主的美國小型股，因為有關界別應為經濟重啟的較大受益者。

基本面方面，近期的經濟數據顯示，在已發展經濟體中，美國是率先走出疫情的國家之一。從製造業和服務業PMI、非農就業人數以至不同消費者信心指標等數據均顯示經濟正繼續復甦。IMF和美國聯儲局上調了美國在2021年的經濟增長預測，這亦支持了我們對美股市場的正面看法。不過，投資者也要注意拜登政府即將實施的加稅措施，這可能會對企業盈利產生較為嚴重的影響。在觀望加稅措施細節的背景下，我們選擇性地看好美股市場，短期內優先考慮小型股和週期股。
 

真真正正的倫敦（小香港） 

其實市中心附近Zone2位置，有一些地方入手價親民，往返市中心20分鐘車程的大型社區規劃項目，而且更是真真正正的倫敦（小香港），如果認為香港人社區的飲食，文化和語言將會是你移居的優先考慮條件，以下介紹的地方可能會適合你。

圖片：作者提供

李嘉誠旗下和黃集團的發展項目位於Lewisham，根據Zoopla的資料統計，該區更是2020年度倫敦10大城市升幅榜中的第2位，升約9%。

李嘉誠100億港元建造「 英國香港城 」

傳統智慧是一定有它的道理，如果大家還記得日出康城，中環中心等故事。誠哥對市場的眼光應該無人質疑吧！李嘉誠旗下和黃早於2008年購入有關地段打造英國香港城，其面積達16.6公頃。

李嘉誠和黃的重建香港城英國方案特色，就是活化該倫敦Deptford地段，成為英國新一代的「倫敦香港城」，耗資約10億英鎊（約100億港元），第一期在Deptford興建計劃將會帶來400多個倫敦Deptford住宅單位，屆時香港人就可以在英國香港城住最熟悉的「英國長實樓」，對於很多港人都曾經供過李嘉誠誠哥的長實樓，將會是倫敦最大型的香港人社區。

圖片：作者提供

當地居民歡迎港人

曾經有某報記者訪問一位在30年前以難民身份由越南前往英國、已在該區置業的巴士司機，他表示，對於英國成為香港BNO持有人移民地表示並不介意，他本人亦是於30年前以難民身份移居英國，「我在這裏建立我的新生活」，他在Deptford置業並出租，雖然目前已搬到其他城市居住，但他本身在Deptford長大，他認為，附近居住環境不俗，罪案率亦低。

從地理位置上，就似香港西九遠眺隔岸中環商業區景色的「維港景觀模式」，而項目距離金絲雀碼頭車程大約20分鐘；至於距離演唱會場地The O2同樣大約20分內鐘車程。區內亦有雙鐵路站Deptford和New Cross Station.

黃埔花園、太古城與Deptford非常相似 

其實大家可以借鏡香港的黃埔花園及太古城評估Deptford未來的發展。以上三地非常相似，前身都是造船廠及船塢，黃埔及太古城的改建非常成功，改建後吸納大量人口進駐，成為一個新的市區，多年來租金和樓價升幅都十分可觀。

當然，倫敦和香港有所不同，人口密度較低， 期待Deptford樓價追過太古城並不理性， 但Deptford和太古城、黃埔花園一樣，相對其他市區位置有較多舊區／未發展的空間，地區可塑性極強，未來多個住宅項目落成後將吸引大量商業設施進駐，令整個地區增值改頭換面，進一步帶動區內的商業活動和帶來就業機會。

Deptford可成為倫敦版的黃埔花園

據估計未來的15年間，這裏將多出近2,150個工作及1,200個建築崗位，加上經過一段時間的活化後，區內的生活配套將愈發成熟，未來升值空間有保證，適合作中長線投資。估計Deptford可成為倫敦版的黃埔花園，晉身最大型的社區商業中心之一。

樓價方面，先不討論李嘉誠誠哥的樓盤開賣價，不竟最少也要2至4年後才開賣，在Deptford 這個香港城現在也有其他本土發展商項目選擇，甚或更鄰近鐵路站，更迎合香港人口味。雖鄰近市中心，但樓價也暫時維持低水。

一房單位或400餘萬港幣入場

新盤平均呎價約650至800英鎊，一個400餘呎的會所樓一房單位可能400餘萬港幣就可以購入，價錢相當親民。

如果各位讀者是有興趣移居倫敦，不妨多留意Deptford的樓盤，可能若干年後我們會在Deptford成為鄰居！

來源：香港財經時報

華融債券的背景及結構

讓我們先理清事件的來龍去脈。中國華融是四大國有資產管理公司之一，由財政部直接控股57.02%，故此屬於中央直屬企業，即所謂「央企」，與國家開發銀行、中國人壽等同級，亦是最高層級的國企，其信用質素本身可被視為準國債的級數（Quasi Government Bond），這亦是為何其發債時票息（Coupon rate）只是3.5%的原因。

而華融的境外美元債，並非由中國華融直接發行或擔保，而是由其境外的特殊目的實體（SPV）發行，並由中國華融的子公司，中國華融國際控股有限公司（以下簡稱「華融國際」）提供擔保。而境內母公司則就有關債券出具維好協議（Keepwell Deed）。如以圖表達，情況如下：

中國華融是四大國有資產管理公司之一，由財政部直接控股57.02%，故此屬於中央直屬企業，即所謂「央企」。

債券暴跌的原因

那為何中國華融的債券價格會突然暴跌呢？事緣於4月1日時，於港股上市的中國華融（2799.HK）宣布延發業績，市場同時傳出消息，稱中國華融有機會進行重組，並剝離非核心及非盈利子公司，以提振盈利能力，由於需時為資產估值，這亦是集團押後公布業績的其中一個原因。消息傳出後，由於市場擔心華融國際會被剝離，而單憑華融國際，預計償還貸款能力有限，故此有關債券有機會違約，令債價急跌。

另一方面，某些市場人士也從政治角度出發，認為華融於前董事長賴小民執掌時，有利用華融的央企名義，從市場上低息融資，然後高息借予其他信用能力較差的企業，同時謀取個人利益，最後令華融手上劣質資產大增。

上述觀點是否屬實我們不評論，然而，持有有關觀點的人認為，華融的債券投資人由於是低息貸款予華融，某程度上是間接鼓勵了上述事情發生，故此中央若果「市場事，市場了」，如華融國際真的沒能力自行還債，便任由其債券違約，既不為華融的爛攤子買單，同時令債券投資人自食苦果，也是無可厚非的事情。這種從政治角度出發的推想，也是令市場覺得華融的剛性兌付有機會被打破，從而令債價急跌的原因。

那為甚麼我們認為相關債券仍然值博呢？主要是三個原因。

原因一：華融國際預期有能力履行擔保協議

就著華融重組一事，我們認為確有可能。但首先，我們認為華融國際持控華融於境外的核心業務，屬於華融集團境外重要的子公司，尤其是華融國際牽涉到大量境外融資，中國華融母公司將其剝離的機會相對較小，因為此舉將大大影響集團獲得境外美元的能力，傷害集團作為資產管理公司的核心競爭力。

其次，退一步想，我們相信即使假設中國華融將華融國際剝離，接手的投資者/買家亦預期了要同時接手並償還華融國際所擔保和涉及了的債務，並將之計算進收購代價當中。始終買了一家公司回來，然後該公司便被清盤，或要與債務人談減值（Haircut）的條件，實在是沒有意義。

故此，我們預期由於（i）華融國際不會被剝新中國華融，（ii）即使華融國際被剝離，新投資者亦會協助償付由其擔保的債券，故此我們預期有關債券不會違約。

原因二：預期中國華融將會履行維好協議

在上文有關債券結構的圖中，我們指出了有關債券除了有華融國際擔保外，亦有中國華融（境內母公司）出具的維好協議（Keepwell Deed）。有部份人士認為，維好協議只是一個君子協議，指母公司願為有關公司提供支持，但並沒有實質法律效力，中國政府因此會容許央企食言而肥，任由境外債券違約。但我們並不作此想。如上文指出，中國華融是央企層級，屬中國最高層次的國企，雖然其系統重要性不及四大國有行，但其層次是相同的。而且作為母公司的中國華融，以其經營能力及再融資能力，絕對是有能力償還境外離岸債券。

如果中國華融出具了維好協議，但卻任由境外債券違約，那是非不能也，實不為也，這對整個中國離岸融資市場都會有相當大的打擊 — 如果央企出具了維好協議都可以帶頭賴債，那其他一般企業的維好協議將可說是一紙空文。這將令不論是國企還是民企，融資成本均會急增，在中國正在全力發展經濟的此刻，我們相信這不是中央政府樂見的。我們預期在最壞情況下，中國華融仍會履行維好協議，是我們認為有關債券值博的第二個原因。

原因三：企業和前管理層的作為預計會被分開處理

誠然，在市場上部份論調認為，華融在早前的經營中，出現了無序擴張的情況，才有今日劣質資產增加的結果，而債券投資人屬於間接資助了有關行為，因此「市場事，市場了」，如果華融境外公司無力償債，任由其違約也是對債券投資人的一種懲罰。

但我們估計在國內政府的角度，企業和個人會被分開的，如何處理有關事情對國家復興最有幫助才是國內政府的核心考量。而正如上文所述，在中國華融出具了維好協議，表達了願為發債公司提供支持的情況下，如中國華融最終有能力而不還款，不論對中國企業離岸發債，或央企的信譽，均有一定不利的影響。在這前提下，我們預料國內政府會將企業和前管理層的作為分開處理，不會容許債券違約。

華融境外美元債6月3日到期

實務操作上，我們也希望盡量避免風險，而華融境外美元債於6月3日便有一隻將會到期，目前市價較面值有接近兩成折讓，換言之，一個半月後只要不違約，投資人便有逾兩成的回報。我們認為，一個半月內，華融國際被剝離的機會相對低，加上目前華融國際此刻應仍有一定現金償債，故此我們認為這隻短期債券在目前的孳息率下，具有一定值博率了。

來源: 香港財經時報

 美國

美國經濟數據強勁，配合美聯儲淡化通脹風險，道指、標指和納指100再創歷史新高。最新美國首次申請失業救濟金人數降至去年3月以來新低；3月份零售銷售也創了10個月以來的最大升幅，反映經濟動力強力。儘管3月CPI創近9年以來的最大升幅，但美聯儲主席鮑威爾淡化通脹風險，指將等通脹和就業達到目標後才考慮加息問題，言論緩和市場對當局會提早退出量的憂慮，美國債息反覆回落，10年期孳息率降至低於1.6厘水平。

美股再度進入業績期，銀行、金融板塊率先公佈業績，包括花旗、美國銀行、高盛和摩根大通等金融股業績均理想，而目前已公佈最新季度財報的36家標指企業中，高達77.8%的盈利現優於預期，市場反應正面。美國將公佈4月Markit製造業PMI初值，市場預期將進一步改善至60.0水平。

歐洲

歐洲股市跟隨美股走高，繼德國DAX及法國CAC創下高位後，泛歐Stoxx600指數亦創下歷史新高，截至週四的5日，英法德股市累計升幅介乎0.35%至1.11%。歐洲央行委員兼法國央行行長德加洛表示，歐洲央行退出特殊措施的時機仍未到來，而該地區的通脹上升只是暫時性質。另外，就歐盟復甦基金的融資需要，歐盟計劃每年發行約1500億歐元債券直至2026年。歐洲央行將舉行議息會議，在面對經濟持續走強下，市場關注央行的寬鬆貨幣政策前景。

中國

內市股市走勢相對疲弱，滬深300指數一週回落1.37%；惟港股同期仍能維持約1%的累計升幅。中國經濟增長強勁，第一季國內生產總值按年增長18.3%，增幅創1992年有紀錄以來最高，惟略低於市場預期的18.5%。市場關注平台整改事件，中國監管當局要求34家互聯網平台企業須在一個月內自行檢查，如再發現 「二選一」等壟斷問題，將會從嚴處罰，其後多家相關企業陸續發佈《依法合規經營承諾》並表示不會實施二選一。另外，據悉華融正計劃全額償付將於4月27日到期的離岸債券，整體中資離岸美元債出現回升，緩和市場憂慮。中國將公佈LPR利率。

美股模擬組合表現 (自成立)：

美股模擬組合概覽：

1) 本金︰100萬美元

2) 成立日︰2020年4月1日 (標普500指數：2470.5, 道瓊工業平均指數：20943.51)

3) 投資對象︰主要投資於美國上市的股票，另不多於10％比重於環球股票或其他衍生工具

4) 投資目標: 通過投資於具有合理風險管理的美國股票投資組合，實現長線資本增值。

組合經理評論：

美國10年期國債收益率反彈並升穿1.75%水平，對增長型的科技板塊構成壓力，科技股比重較高的納斯達克指數於三月份表現相對遜色。同樣受到利率抽升的負面影響，晉裕美股組合於三月份回吐了部分早前的強勁升勢，但組合按年仍能維持95.5%的累計升幅，領先大市。而本月沽出三隻股票的獲利幅度則介乎25.6%至87.8%。

市場展望方面，雖然美股徘徊在歷史高位，但若考慮流動性增量，我們認為目前股市水平並不是很高，大市仍有上升空間。如以標普500指數/聖路易聯儲零到期貨幣供應比率作參考，目前比率水平僅處於約30年的平均，反映股市水平與貨幣增量相乎，股市的價格/流動性比率不高。

在美股之中，我們更偏好小型股，我們留意到在2020年10月初的美國大選後，美國小型股的升勢進一步加速，而美國大型股的升幅則落後於小型股。這或與美國新任總統拜登的政策有關，因為小型股相對較少國際業務，更能受惠美國本土經濟增長；其次，拜登的加稅政策將對大型或跨國企業更為不利，所以在拜登新政策下，預期小型股表現更佳。

至於行業方面，我們認為受惠經濟復甦的週期股將能散發光芒，配合盈利展望改善態勢，包括可選消費、科技、金融、工業、原材料等的週期板塊有機會出現較佳的股價升值潛力。例如，當拜登政府增加基建支出時，基建活動將拉動工業需求，提升工業活動量，利好工業股的盈利表現；而工業活動量提升也會拉動原材料需求，令原材料價格出現上漲壓力，利好資源股表現；此外，經濟動力轉強亦會帶動民間消費及企業投資，利好零售及科技行業，同時也會利好「百業之母」的銀行業。

策略上，我們仍以「4維選股法」的核心思想作為選股主軸，包括挑選擁有增長潛力的優質股，我們在配置組合時也將進一步考慮受惠經濟增長的週期股元素，因此，在「4維選股法」的考量下，我們在組合內增加了俱備週期股元素的4維選股。

倉位調動方面，我們使用「4維選股法」，在3月31日沽出了所有Roku (ROKU US)、Pinterest (PINS US)及Biontech (BNTX US)的股票；並在同日買入了1200股UPS (UPS US)、1800股Starbucks (SBUX US)及2700股Citi Group (C US)。Roku (ROKU US)早在2020年8月底買入，至賣出時上升了87.8%；Pinterest (PINS US)在同年10月底買入，至賣出時升了25.6%；Biontech (BNTX US)則在同年12月底買入，至賣出時上升了34.0%。

UPS (UPS US)是「4維選股法」中的質量型選股，是目前全球規模最大的快遞承運商和包裹運送公司之一，擁有自已的空運團隊及專用飛機，旗下UPS航空公司在全球排名前十。受新冠疫情影響，去年全球網購交貨訂單量急增，逼使UPS決定調升價格收費，以平衡擴大規模後的額外支出及服務質素，反映其盈利能力強勁。盡管在疫情過後，電子商務的運送量有機會出現短暫性減少，但我們預期疫後的滲透率將能提高，配合經濟環境轉強，市場對物流的需求將得到提升，利好UPS的股價表現。

Starbucks 星巴克 (SBUX US) 是成長型選股，公司成立於1971年，是全球最大的連鎖咖啡店，直接營運及特許經營分店遍佈全球79個國家及地區，總數逾3萬家。去年無數大大小小的咖啡店階不敵疫情的衝擊而選擇結業，但星巴克CEO - Kevin Johnson卻採取不一樣的策略 – 「人棄我取」，他說星巴克要在疫情下快速成長並奪下更大的市佔率。據官方資料顯示，星巴克確定計劃於2021財年在全球新增1050家門店，其中60%在中國。我們預期在多國經濟重啟及快速復甦下，市場的消費需求將會得到報復式增長，而星巴克的擴張速度也將能進一步加快。

來源：華富財經