圣诞节假期安排

晋裕香港办事处于12月24及31日的营业时间为早上9:00至下午4:00。并将于圣诞节假期（12月25至27日）内暂停办工。于上述时间收到之查询，将于假期后(12月28日)处理。

祝大家圣诞节快乐！

執筆時，疫情仍由Delta病毒株主導，但由於Omicron帶來的未知性，在市場上引起了不少恐懼。早期的研究發現新的變種擁有大量突變，或會比以往的病毒株更具感染性。市場擔心新變種病毒將令全球供應鏈受到更多干擾，同時亦會對全球服務業造成打擊，在我們得到更多明確資訊之前，短期股市情緒可能會維持在較低水平。

拋開疫情問題，經濟基本面不錯，但重要的通脹問題仍未解決，其讀數更創下近幾十年新高。為了解決這個問題，美國聯儲局主席鮑威爾指，考慮到通脹和經濟環境，加快縮表或許是合適的選擇，這提高了2022年進一步加息的可能性。雖然這可能會限制股市估值擴張，但這亦標誌著經濟週期已走出了早期復甦階段。因此，如果疫情風險沒有完全實現，我們認為增長型股票是我們2022年在美國市場的主要選擇之一。

投资展望2022｜看好新能源、消费相关及受惠估值修复的板块

晋裕集团指出，考虑到明年（2022年）为国内政府换届之年，加上经济下行压力较大，预料国内政府将会加大稳经济力度，财政及货币政策均会偏松，政策风险亦会有所降低，但由于明年第一季度为内房债务到期高峰，意外事件仍有机会发生，预计整体经济走势会先低后高，逐步转稳。

于选择板块方面，晋裕集团方面指科网板块目前已估值低残，另预期2022年政策对市场友善度会有所提升，有关板块具有估值修复空间，偏好确定性较高的板块龙头。又认为新能源产业链板块亦值得留意，2030年碳达峰已经成为国策，考虑到国内政府的执行力度，有关板块将迎来高成长。至于消费方面，中国消费者众多，以及「内循环」国策支持。

投资展望2022｜环球投资3大主题

晋裕集团于环球投资中看好3大主题：

1. 创新和颠覆性科技 

晋裕预计创新和颠覆性科技将继续保持快速增长趋势，主因这些因素对行业带来革命性改变和重新定义，同时也创造新的蓝海市场。而展望2022年，因新常态情况仍存在，看好一切皆服务(XaaS)相关板块，以及的人工智慧和机器人相关行业。

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2. 碳中和概念

晋裕预计于新常态以及通胀压力将于2022年进一步缓解，再配合清洁能源在新增发电量的占比能够维持 90%以上的前题之下，碳中和投资概念有望于明年再创佳绩。

3. 金融科技

随着环球经济逐步退出快速复苏阶段，资金或会从受惠传统经济复苏的资产，晋裕预计金融科技等结构性增长型板块将会重返舞台中央并能于明年受到市场的重新注视。

投资展望2022｜美国股市 纳指看17,500点

晋裕指出，美股今年表现最强，预计美股明年表现形容为，像像一辆小孩子的单车在没有爸爸的扶持下仍能继续地踏下去。并于温和的济复苏环境以下，预明年美股将有接近双位数的升幅。

至于增长股之中，晋裕则喜好科技股，因为科技股的股本回报率(ROE)是11个行业中最高的，其科技股的盈利增长幅度亦远高于大市表现。科技股在美股的占比也是较高。而明年标指目标看5,000点，至于纳指目标则为17,500点。

來源：香港財經時報

看好科网及新能源产业链板块

  他指出,在选择板块方面,由于目前科网板块估值已低残,料科网板块或已在底部区域,加上预期明年政策对市场友善度会有所提升,有关板块具有估值修复空间。而新能源产业链板块亦值得留意,2030年碳达峰已经成为国策、考虑到国内政府的执行力度,有关板块将迎来高成长,另外,由于预料香港与内地将于明年年中前全面通关等因素,看好消费及本地通关相关板块。对于有报道指美国或将部分中国生物科技企业列入实体清单,拖累昨日医药股大幅下挫,他
表示,随着相关消息传出,虽然美国当局仍未有实际动作,但认为现时相关板块的政策风险增加,短期内相关事态未能明朗化,将会采取较审慎的态度。他指出,港股方面,明年看好腾讯(00700)、比亚迪(01211)、碧桂园服务(06098)、比亚迪电子(00285)、东方海外国际(00316)、华润啤酒(00291)、华润电力(00836)、港交所(00388)、医思医疗(02138)及领展(00823)。

明年纳指目标17500点

 他又提及,看好中美股市发展,在温和经济复苏环境下,预期明年美股将有接近双位数的升幅,认为明年美国增长股的表现将能领先价值股,又认为增长股不存在估值泡沫,因为相比 2000年科网爆破时的超高市盈率水平,目前仍还有一段很大距离,明年标指的目标看5000点,科技股比重较大的纳指更为乐观,目标可试17500点。他指出,预计明年财政及货币政策不会进一步收紧,若中国经济面临太大压力,中国明年上半年或进行减息。

來源：经济通

科网板块估值修复 看好新能源和消费相关板块

黄子燊表示，科网板块目前估值低残，加上预期明年政策对市场友善度会有所提升，偏好确定性较高的板块龙头。另外，考虑到2030年碳达峰已成国策，而中国目前仍以火电和燃油车为主，认为新能源板块亦认为值得留意。而在中国消费者众多，及「内循环」国策支持下，同样看好消费相关板块。

晋裕集团推荐的港股包括腾讯 （00700） 、比亚迪 （01211） 、碧桂园服务 （06098） 、比亚迪电子 （00285） 、东方海外国际 （00316） 、华润啤酒 （00291） 、华润电力、港交所 （00388） 、医思医疗 （02138） 及领展 （00823） 。

联储局明年最少加息3次 惟不一定会影响经济

美股方面，首席投资策略师陈俊业表示，料明年联储局最少加息3次，分别在6月丶9月和12月，但不一定会造成股市崩裂情况，反观美股在过去四次加息周期都是倾向上升，料明年经济会温和复苏。

陈俊业表示，尽管今年的美国财政和货币政策效果将在明年缓减，但美股的企业盈利能力不论是净利率或股本回报率已得到明显修复，预计美股明年将有接近相位数的升幅。明年美国增长股的表现将领先价值股，当中尤其喜好科技股，因为该净值报酬率（ROE）为11个行业中最高，其盈利增长幅度也远高于大市表现，科技股在美股占地中亦为最高。明年标指目标看5000点，纳指目标17500点。

晋裕集团推荐的10大美股包括：NVIDIA（美：NVDA）、QUALCOMM（美：QCOM）、ASML（美：ASML）、MICROSOFT（美：MSFT）、CROWDSTRIKE（美：CRWD）、ZSCALER（美：ZS）、APPLE（美：AAPL）、HOME DEPOT（美：HD）、NIKE（美：NKE）及MARRIOTT（美：MAR）。

环球投资中，晋裕集团看好三大主题，分别为创新和颠覆性科技丶碳中和概念以及金融科技。

来源：香港经济日报

这项调查由彭博社对 15 个城市中3,000 多名 18 至 60 岁的在职女性进行了调查，根据5项准则，包括安全性、流动性、生育政策、职场平等和财富，设定一系列问题让受访者评分，并最后选出分数最高的城市。多伦多在生育政策、职场平等和财富这三个范畴中均名列前茅，其中一名居住在多伦多的受访者表示，现今大多数从事金融行业的女性都拥有长达 12 个月的产假，较其他国家优胜，所以多伦多被不少受访者誉名为文化多元、充满活力和令人兴奋的城市 “culturally diverse, dynamic, and exciting city”。
加拿大的核心文化为多元文化融合，是次调查正正反映出加拿大种族共融以及性别平等价值观。不少新移民，尤其是在职人士，他们最关心的必定是该城市的就业前景及职场文化，这份调查相信能为不少有意移民加国的在职女士消除疑虑，减低她们对移民后前景的担忧。

美股方面，晋裕指今年美国股市表现最强，随着对企业盈利预测的提升，美股估值较去年更具吸引力。尽管明年美国的财政和货币政策效果将减缓，美股企业盈利能力已得到收付。在温和的经济复苏环境下，料美股明年将有双位数的升幅。晋裕还指，仍看好科技股，标准普尔指数看5,000点，纳指看17,500点。

新兴市场方面，晋裕认为，新兴国家受疫情和高通胀困扰，明年还须面对强美元的风险，但中国和一些南亚国家的盈利收付潜力较高。

环球债市，晋裕认为明年美债利息上升，削弱债券回报。预期今次美国联储局的加息周期或有机会将利率升至2厘水平，因此，预计10年起美债息在未来两年升至超2厘水平。虽然对整体债市持保守态度，但该行认为美国高收益债对利率敏感度低，与企业环境相关性高，有可取之处。

此外，参考美国高收益债指数的一年滚动表现，该行发现，在债息抽至高位后买入，往往能拿到最佳的一年持有期回报。该行还认为，在目前亚洲高收益债息率约13厘的水平吸纳，并持有一年，或能提供不俗的潜在回报。

外汇及商品方面，该行认为黄金将面临较大的下行压力。一方面，随着美联储逐步缩减买债规模，流入市场的资金减少，降低金价的支撑力。另一方面，CFTC期金净长仓仓位仍在高位，存在潜在大规模削减仓位的风险。明年原油市场也将会转为供过于求，令油价承压，不排除出现较大跌幅。

来源：大紀元

他续指，虽然美国联储局主席鲍威尔提及美国通胀数据已到达高峰，惟仍有不确定因素，预计2024年利率将上调至2厘水平。晋裕集团指，疫情影响将会逐步减退，明年环球股市将稳中向上，看好中美股市，标指目标为5000点，而恒指看27000点。陈俊业补充，参考以往经验，美股倾向在美国加息周期上升，所以美股明年将会温和向上，另美国加息不利高评级美元债，惟亚洲高息债反弹潜力高。

该公司投资组合经理兼高级投资分析师黄子燊认为，目前内房债市较为分化，市场将内房债分为3类，分别为国企或优质民企、已违约的公司，以及未违约、非优质内房。他指出，若中国内房政策放宽速度较预期快，融资情况胜预期，未违约而并非优质的内房债价可以修复及反弹，否则内房债市可能会再波动一段时间，而明年第一季为内房还债高峰期，不确定性仍在。他认为，整个内房债市最坏的时间已过，将来的修复空间大，但个别债券仍要视乎其信用情况再作决定。

來源：頭條日報

新能源方面，晋裕集团投资分析师苏梓轩指出，短期较看好中游零部件行业，由于装机、发电厂需求上升而推动，加上预期2022年中起，供应链紧张问题得以大幅纾缓。另长线看好上游原材料，受发电网重新铺设等推动结构性增长。

晋裕集团首席投资策略师陈俊业则预期，受需求带动的供应链短缺情况将于明年中回复正常。

对于近期有传医药股药明生物(02269)被列入美国实体清单，黄子燊表示，清单详情有待公布，但相信行业受制于中、美双方政策风险，短期看法审慎。

集团推荐腾讯(00700)、比亚迪(01211)、碧桂园服务(06098)、比亚迪电子(00285)、东方海外国际(00316)、华润啤酒(00291)、华润电力(00836)、港交所(00388)、医思健康(02138)、领展(00823)。 (RH)

#2022展望

來源：汇港通讯