奖项

根据加拿大地产网站wowa.ca于上年12月发布的最新报告，截至去年11月大温地区的基准楼价(Benchmark Price)为$1,211,200加币，按年升16%。再细分的话，独立屋的平均售价为 $1,870,000加币，按年升22%。至于市区独立屋的平均售价差不多冲破百万大关，达到 $990,000加币，按年升幅同样是22%。多层公寓单位的升幅则相对温和，按年升11%，平均售价为$753,000。

北三角州膺楼价升幅王   素里兰里急升逾三成  

如果按地区分析，今年大温哥华楼价升幅最厉害的地区为北三角州 (North Delta)，11月的基准楼价是 $1,259,600，按年升幅达32.5%，冠绝大温地区。素里(Surrey)及兰里 (Langley)则紧随其后，按年升幅都是31.6%。反而整个温市及北温和西温的楼价升幅都低于大温地区过去一年的16%楼价升幅。

新盘销情火爆   供应持续短缺料明年续升5.5%

今年楼价升幅冠绝大温哥华的素里市中心及北三角州，新盘供应急升，共提供超过4000个单位。有温市地产业界人士就指，今年不少楼花项目销情都非常热烈，有新盘可以一天内全数卖出300至450个单位，他预料明年新盘的炽热销情将会持续，因为大温地区的住宅供应长期未到位，根本不能满足本地强劲的刚性需求，以及每年数以十万计新移民的置业需要。他指出除非各市政府缩短官僚程序加快审批建屋申请，否则大温地区的住宅供应将持续供不应求，楼市将继续由卖家主导。加拿大房地产公司Remax的2022年的加国地产市场前瞻报告则预测，明年大温地区的整体平均楼价会上升5.5%，比今年的升幅稍为放缓。

2021(1至11月) 年大温哥华地区基准楼价

資料來源: https://wowa.ca/vancouver-housing-market

美国和欧洲的最新通胀数据仍然远远高于长期目标水平，供应链问题可能会在很长一段时间内持续存在。此情况将推动环球央行行动，预计货币政策将进一步收紧。在执笔之时，利率期货显示市场预期美联储在2022年加息2至3次，除了欧洲央行和日本央行以外，期望其他央行也会采取同样策略，以试图阻止迅速飙升的通胀。
这令投资于固定收益市场变得困难。在未来加息的预期下，目前利率风险为首的下行风险较高。若然需要投资于固定收益市场，我们继续维持「高收益优于投资级别」的观点不变，但投资者亦需要留意2个重点。应该尽量降低久期，以减少利率风险。信贷品质同样重要，因为流动性条件收紧、财政刺激措施缩减以及经济放缓都会对较弱的公司构成风险。

日本经济仍然喜忧参半，虽然最新第三季度的GDP增长萎缩程度超过市场预期，但PMI有所改善，这或能支持日本经济追赶其他己发展经济体的看法。另一个能支持日本的数据为当地的通胀，最新数据继续显示日本的通胀有限，与世界其他地区形成了鲜明的对比。这容许日本银行可以在更长的时间维持目前的宽松货币政策，支撑股市估值水平。
然而，日本市场因疫情的意外重新爆发而出现震荡。随着政府宣布封关，原来预期来自旅游和服务业的复苏动力可能会再度延后。尽管自民党领导的政府早前已推出了财政刺激措施，但没有确凿的迹象显示此趋势将持续。因此，我们对日本市场的展望仍然较保守，在对新的变种病毒有更好的了解之前，短期的阻力仍然存在。我们将对日本保持中立，因为预期疫情忧虑将与宽松的货币政策相互抵消。

Cyrus Chan 陈俊业先生为晋裕环球资产管理投资研究部的首席投资策略师，今次上TVB十点无线财经节目和大家分享投资心得。

来源：TVB

Steven Wong 黄子燊先生为晋裕环球资产管理投资研究部高级投资分析师，今次上TVB节目智富360帮观众分析投资股票组合的走势。

來源：TVB

短期前景仍然低迷，一年来的不利因素并没有消散，个别地方更出现恶化。疫情成为市场的首要问题，新发现的变种拥有大量的变异，这令其在感染性和严重性上存在更多的不确定性，市场亦忧虑Omicron能避过疫苗效果。考虑到新兴市场整体的疫苗接种率较低，基础设施较弱，如果随后可能爆发的疫情没有得到控制，该病毒可能会对新兴经济体造成更广泛的破坏。
疫情的重新出现也增加了高通胀持续的风险。随着控制疫情的措施更趋严格，预计供应链的问题或会持续下去，这可能会进一步推高目前的高通胀情况。同时，美国收紧货币政策成为现实，美元有望走强，新兴市场经济体可能会面对未来加息和资本外流的压力。在Omicron变种的不确定性尘埃落定之前，我们在短期内继续对新兴市场股票持保守态度，在不确定性减退后，或可以留意个别对疫情控制较好的地区，这些市场有机会在新的一年看到进一步的复苏。

债息上升不利高评级债券

  笔者对于明年的整体债市持保守态度,主要是由于预期明年美国国债利率将进一步上升,而这将削弱债券的总回报表现,因为债价与债息存在相反关系。由今年年初至11月底,美国及欧元区国债利率分别上升了53和20个基点,而这导致了利率敏感度较高的彭博巴克莱美国高评级债券指数和泛欧综合债券指数于同期各累跌了1个百分点。

10年美债息仍有上行空间

  参考对上一次美国加息周期,10年期美国国债孳息率于大部分时间均领先联邦基金利率的走势,由于我们预期是次加息周期或有机会把利率提升至2厘,因此,我们预期10年期美债息率或有可能在未来2年升至高于2厘以上水平。如是者,在利率仍有上升空间的前设下,明年的美国国库债及美元高评级债券将要面对一定的逆风。

明年仍可考虑配置美国高收益债券

  尽管笔者对整体债市保守,但美国高收益债仍有可取的地方,因为美国高收益的利率敏感度较低,而且其与企业环境的相关性较高,在相对看好美国企业业务发展的前设下是可以作为债券配置部分的考虑的。情况就像即使今年美债利率上升,但高收益债仍能在今年的首11个月录得正3﹒3%的总回报。

亚洲高收益债反弹潜力高

  除此以外,笔者还想特别提出可考虑部署亚洲高收益债。今年的亚洲高收益债券市场表现明显差劲,主要是受到部分内房出现违约事件的拖累。对于这些坏消息能否在明年变成过去式,这是仍须有待观察。但笔者想强调的是,一篮子债券组合的孳息率抽高,往往是提供入市的良好时机。参考美国高收益债券指数的一年滚动表现,我们发现在债息抽升至高位后买入,往往能拿到最佳的一年持有期总回报表现。

债券组合孳息率抽高往往是入市良机

  如参考在2009年,若在其债息率在15厘以或上水平时买入美国高收益债,并持有一年,其后的一年总回报率是介乎于30%至70%不等,这表现是有可能比投资股市更为理想。因此,笔者认为在目前亚洲高收益债息率仍在约于13厘的水平左右适度配置一篮子债券组合,例如亚洲债券基金或ETF等并持有一年,这或能提供不俗的潜在经风险调整后回报。

來源：經濟通

经济基本面仍然积极，但通胀保持强劲，最新数据达同比4.9%，为近年来的最高读数。与其他全球央行相反，欧洲央行仍然坚定不移地维持「过渡性通胀」的看法，承诺在经济复苏时维持欧元区宽松的货币政策，应能为市场提供进一步支持。然而，因为持续的高通胀能够损害经济发展，如果供应链问题和能源危机仍然存在或会为股市带来风险。
疫情方面，在感染人数攀升和新的病毒株出现下，个别欧洲国家重新启动了封城措施，这可能会打击消费者的情绪，从而影响当地的经济增长。至于全球疫情的再次爆发可能会通过扰乱更多的供应链，令目前较高的通胀持续，有可能会迫使欧洲央行在一个不理想的时间收紧货币政策，进一步打击股市。欧洲股市在短期内存在更多阻力，我们建议投资者在科学界正在对Omicron变种的潜在影响进行调查期间应谨慎投资。

中国经济持续疲软，财新制造业PMI不及预期，跌入收缩区间。更重要的是，政策的不确定性仍然是令投资者关切的问题。房地产市场在监管行动中首当其冲，市场上的违约事件不断。参照相关部门的最新声明，我们预计房地产行业的信贷市场将逐步放松，这标志着中国经济的其中一个最重要支柱有望开始复苏。
另一方面，中国的科技巨企继续受有关于该行业的监管动荡影响，股价受压。考虑到以往的监管周期往往在1年内结束，市场可能会密切关注这次会否一样，因为科技板块目前较低的估值有机会是一个入市机会。总体来说，中国市场得天独厚，不受全球疫情影响，随着货币和财政状况的正常化，我们预计中国经济将有序复苏，对新一年的中国股市前景持积极看法。